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「赌场业态」粤有料|市值超4万亿港元,阿里回归港股为何是一场双赢?



「赌场业态」粤有料|市值超4万亿港元,阿里回归港股为何是一场双赢?

赌场业态,“回家,回香港上市”,这是阿里巴巴集团董事局主席兼首席执行官张勇在上市敲钟仪式上说的话,台下掌声雷动。

代码9988,开盘187港元/股,11月26日9时30分,阿里巴巴正式在港交所挂牌交易,成为首个同时在美股和港股两地上市的中国互联网公司。截至港股收盘,报187.7港元/股,对比发行价176港元上涨6.65%,市值4.01万亿港元,超越腾讯成为港股的市值之王。

2013年,阿里巴巴整体上市时首选港交所,但是由于“同股不同权”的股权结构与港交所机制不符遗憾错过,隔年赴美上市。五年之后,阿里巴巴和港交所都发生了改变:阿里巴巴“双11”交易额从2012年的191亿元飙升至2684亿元;港交所创新求变,允许“同股不同权”企业上市。

多位业内人士接受采访时认为,阿里巴巴重回港交所具有多重意义:对于阿里而言,增加融资渠道,提高企业估值;对于港交所而言,提振港股投资信心,激活交投量。更值得关注的是,阿里这趟“回家”之旅对海外上市的中概股有着标杆意义,或将带动科技公司回港上市潮。

阿里再度赴港上市全球化业态明显

根据招股书披露,按照176港元的定价,阿里巴巴最多在港集资1012亿港元(约合130亿美元),为2019年全球规模最大的新股发行。

对阿里巴巴而言,回到香港上市,更重要的意义是“回家”。

在港交所现场,张勇表示:“今年是阿里巴巴的第20周年,在20岁生日之际,我们迎来了一个重要的里程碑,那就是回家,回香港上市。”

阿里巴巴与港交所的渊源,最早要追溯到2007年。

彼时,阿里巴巴旗下的b2b业务公司——阿里巴巴网络有限公司曾在港交所上市。但后来因为多重原因,最终在2012年决定进行私有化和退市。2013年10月,阿里巴巴决定整体上市时首选依旧是港交所。

然而,由于当时阿里巴巴提出的“同股不同权”的股权结构与港交所机制不符,遗憾错过。2014年9月19日,阿里巴巴在纽交所正式挂牌,融资250亿美元,创下当时的美股ipo募资历史纪录。上市第一天,阿里巴巴就承诺,“只要条件允许,我们还会回来”。

五年之后,张勇在港交所现场演讲难掩激动:“特别想感谢香港,感谢港交所,因为过去几年香港的创新、香港资本市场的改革,使我们在五年前错过的遗憾今天能够得以实现,实现我们五年前曾作出的承诺。”

2018年4月,香港市场迎来近25年最重大的一次上市机制改革,“同股不同权”不再成为上市阻碍,内地互联网企业的赴港上市潮由此开启。

与当初在美国纽约上市时8位中国电商客户敲钟代表不同,今天在香港上市的阿里巴巴邀请的是10位来自全球的客户。张勇在演讲中说,这10位全球客户代表了阿里巴巴的未来,代表了阿里巴巴的全球化。

“香港是非常重要的国际金融中心,如何透过香港这个窗口做好我们的全球化,上市是一个助推器。”在随后的群访中,张勇表示,全球化、内需、大数据云计算是阿里巴巴的三大重要战略。

除了全球化布局之外,业内认为增加多元化的融资渠道、提高估值也是阿里巴巴“回归”港股的重要考虑。

基岩资本副总裁岑赛铟认为,阿里巴巴在香港二次上市,能够帮助拓展多元化的融资渠道。尤其当下全球经贸环境的不确定性加剧,着手两个市场也能在一定程度上降低资本风险。

中泰国际策略分析师颜招骏则认为:“阿里重回港交所更加接近中国投资者,可以回归合理估值。随着小米及美团被纳入港股通,相信阿里未来亦有望纳入港股通,有利提振估值。”

为什么还是香港?港交所的改变与期待

错失阿里巴巴,一度令港交所蒙上“失策”的阴影。

2017年2月,香港财政司前司长梁锦松公开表示,“前几年没有让阿里巴巴在香港上市,是个很重大的错误。”

回顾这段“错过的姻缘”,当时无法冲破的障碍是港交所的制度。

2013年,阿里巴巴谋求在港整体上市,然而,其建立在“ab股权”架构基础之上的“湖畔合伙人”制度,违背了港交所上市公司必须“同股同权”的规则,因而转投允许“ab股权”的美国市场。

通俗而言,“同股同权”是指一股对应一份投票权,股权大者话语权高,这给了资本获取控制权的空间。因此,创始人为了保护其对企业的控制权,从而采取“同股不同权”的“ab股权”架构引入资本,“合伙人的股权拥有10倍的超级投票权甚至一票否决权,就不用担心股份稀释,也能够牢牢握住公司的控制权。”香颂资本执行董事沈萌向记者解释。

在历史上,创始人被资本“驱逐”的案例不胜枚举,因此“ab股权”企业中,尤其是在新兴的互联网企业盛行,除了阿里巴巴,还有百度、京东、美团、小米等企业均采用该股权架构。

痛则思变。2017年6月,港交所开始就修改主板及创业板上市资格征询意见,12月15日,正式宣布接受“同股不同权”。2018年4月24日,港交所发布ipo新规,在《新兴及创新产业公司上市制度》中披露,允许双重股权结构公司上市,允许尚未盈利的生物科技公司赴港上市。

这次改革被市场人士视为港交所25年来意义最为重大的上市制度改革。两个多月后的7月9日,小米集团成为首家“ab股权”的公司登陆港交所主板,并拉开美团点评等一批互联网企业在港交所上市的序幕。

“港交所上市制度的两个重要改变,一是允许同股不同权,二是允许在境外上市的科技公司来香港上市,为阿里回归彻底扫清了制度障碍。”富途证券金融及企业服务总裁邬必伟指出,对于这个安排,阿里巴巴“心领神会”启动回归。

“今天是个好日子,世界上和中国最伟大的公司之一来到了港交所。首先感恩阿里多年后终于回家了;其次是在香港目前的困难期里,阿里还是回来了;第三,则是在如此困难的时刻,我们还是把‘家’准备好了,让阿里可以成功在这里安家落户。”港交所总裁李小加在敲钟仪式上激动地说。

对港交所而言,阿里的回归是积极正面的信号,市场也将为之振奋。“港股每天的总成交量约700亿港元,阿里回归至少增加10%的交易量。”邬必伟说。“阿里的回归将提振港股的投资信心,除了激活交投量,未来阿里巴巴有望被纳入恒指成分股,改善恒指目前的表现。”颜招骏向记者表示。

多位分析人士还指出,阿里的回归是港交所一次历史遗憾的弥补,也将成为港交所迎来新发展的起点。这意味着,港交所未来可能成为中国优秀科技股云集的交易所。

或将引领一轮中概股回流

截至收盘,市值超4万亿港元的阿里巴巴取代腾讯成为港股“新一任股王”,两大巨头同台竞争引发了强烈关注。

阿里巴巴和腾讯,两大巨头都在港交所,是否会引发投资分流?

对此,沈萌表示,两者在主要核心业务上存在差异,所以不会形成“零和”的取舍关系,可以形成良性互动。“而且,香港市场容得下阿里和腾讯甚至更多大体量的中概股。”

邬必伟也认为,这恰恰成了港交所的优势:“香港市场拥有阿里和腾讯两家内地科技巨头企业交相辉映,将进一步吸引科技股聚集。腾讯系、阿里系旗下科技公司数量庞大,未来它们也将倾向于选择在港交所上市。”

更值得关注的是,阿里巴巴此次“回归”港交所,或将引领一轮中概股回流。

此时的香港,正在经受着考验。阿里巴巴集团整体二度赴港上市,正是全球资本对香港这个国际金融中心的肯定和信任。

经历5年美股考验后,阿里巴巴带着漂亮的成绩单“回家”,阿里、香港、内地都将成为受益者。阿里这趟“回家”之旅将大概率掀起中概股回港上市潮。

业内认为,在美股上市的很多中概股看重的是美股全球市场、流动性好。然而,美国投资人并不了解中国市场,企业估值常常被压低。

岑赛铟表示,对港股而言,阿里此时入场能够提升港股对科技公司的吸引力,驱动更多同类公司进入。尤其是受到国际经济形势的影响,中概股回流的倾向加大。

随着阿里巴巴的成功回归,其他在美国上市的中概股都有机会回来,阿里巴巴为它们打开了一扇门。颜招骏同样认为,阿里巴巴的回归对于海外上市的中概股有着标杆意义,将引领拼多多、京东、百度、网易等中概股的回流。

“阿里巴巴都回来了,希望来香港上市的公司未来都会来,港交所一直在等着大家。在艰难情况下,亦说明香港市场足够坚强也有光明未来。”对于中概股的回归,李小加充满期待。

阿里巴巴重回港交所时间轴

1999年9月阿里巴巴成立。

2007年11月阿里巴巴旗下的b2b业务公司——阿里巴巴网络有限公司曾在港交所上市,发行价为13.5港元。

2012年6月阿里巴巴网络有限公司从港交所退市,私有化价格为13.5港元。

2012年9月阿里巴巴回收雅虎所持一半股权,附加协议要求必须在2015年前上市。

2013年6月阿里巴巴集团整体计划赴港上市,但由于“同股不同权”的股权结构与港交所机制不符遗憾错过。

2013年10月阿里巴巴正式放弃在港上市。

2014年9月阿里巴巴在美国纽交所上市,创下美股史上最大ipo。上市第一天,阿里巴巴就表达了重返香港的决心,“只要条件允许,我们还会回来”。

2018年4月香港市场迎来近25年最重大的一次上市制度改革,“同股不同权”不再成为上市阻碍,为阿里巴巴重返香港创造有利条件。

2018年5月 有市场消息称阿里巴巴计划向港交所递交ipo申请。

2019年11月16日阿里巴巴在港交所网站提交初步招股文件。

2019年11月20日截至港股公开发售之日,香港公开发售认购超额逾40倍。

2019年11月26日 9时30分阿里巴巴正式在港交所挂牌交易,代码9988,开盘187港元/股。截至12时,阿里总市值已超4万亿港元;截至16时港股收盘,报187.7港元/股,上涨6.65%,市值4.01万亿港元,超越腾讯成为港股的市值之王。

【统筹】王溪勇 谢美琴

【记者】彭琳 张艳

【实习生】邹越

【作者】 彭琳;张艳

【来源】 289财经热点南方号



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